東吳證券近日發(fā)布公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：電價：2026年4月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降7%。煤價：截至2026/4/17，動力煤秦皇島5500卡平倉價769元/噸，周環(huán)比+1.05%。水情：截至2026/4/17，三峽水庫站水位165.32米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為164.69米、155.07米、159.83米、157.51米，蓄水水位正常。2026/4/17，三峽水庫站入庫流量11600立方米/秒，同比上升61.11%，三峽水庫站出庫流量13100立方米/秒，同比上升58.40%。

以下為研究報告摘要：

投資要點

本周核心觀點：1）國家能源局推動氣象大模型與電力大模型深度耦合。

4月10日，國家能源局與中國氣象局在京舉行工作座談會，深入貫徹落實習近平總書記關于國家能源安全的重要論述和關于氣象工作重要指示精神，共商推動能源氣象合作升級、更好服務保障能源強國建設。國家能源局黨組書記、局長王宏志表示希望國家能源局與中國氣象局在戰(zhàn)略協(xié)同上再加力、下好頂層設計“一盤棋”，將能源氣象服務相關舉措納入“十五五”能源和氣象發(fā)展規(guī)劃，推動氣象大模型與電力大模型深度耦合，著力破解新能源功率精準預測“卡脖子”難題，不斷增強新能源安全、可靠替代能力。2）江西印發(fā)有序推動綠電直連發(fā)展實施方案。文件明確項目類型中，新增負荷可配套建設新能源項目，原則上新增負荷與存量負荷不產(chǎn)生電氣聯(lián)系。存量負荷在已有燃煤燃氣自備電廠足額清繳可再生能源發(fā)展基金的前提下開展綠電直連，且通過壓減自備電廠出力，實現(xiàn)清潔能源替代；有降碳剛性需求的出口外向型企業(yè)利用周邊新能源資源探索開展存量負荷綠電直連。負荷、電源布局原則上在同一設區(qū)市行政區(qū)域范圍內(nèi)，負荷與電源直連線路長度原則上不超過50公里。項目整體新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量的比例應不低于60%，占總用電量的比例應不低于30%、2030年前不低于35%，上網(wǎng)電量占總可用發(fā)電量的比例上限不超過20%。

行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價：2026年4月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降7%。煤價：截至2026/4/17，動力煤秦皇島5500卡平倉價769元/噸，周環(huán)比+1.05%。水情：截至2026/4/17，三峽水庫站水位165.32米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為164.69米、155.07米、159.83米、157.51米，蓄水水位正常。2026/4/17，三峽水庫站入庫流量11600立方米/秒，同比上升61.11%，三峽水庫站出庫流量13100立方米/秒，同比上升58.40%。用電量：2025M1-12全社會用電量10.37萬億千瓦時（同比+5.0%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。發(fā)電量：2025年累計發(fā)電量9.72萬億千瓦時（同比+2.2%），其中火電、水電、核電、風電、光伏分別-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。裝機容量：2025M1-12新增裝機容量，火電新增9450萬千瓦（同比+63.8%），水電新增1215萬千瓦（同比-11.9%），核電新增153萬千瓦，風電新增12048萬千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751萬千瓦（同比+14.2%）。

投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1）綠電：消納+電價+補貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領新能源高質(zhì)量發(fā)展。建議關注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】，重點推薦【龍凈環(huán)?！?。2）火電：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。建議關注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準10臺+，成長再提速。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關注【中廣核電力H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能價值重估。建議關注【南網(wǎng)能源】【朗新科技】【特銳德】【盛弘股份】等。

風險提示：需求不及預期、電價煤價波動風險、流域來水不及預期等