本周行情回顧：本周SW 公用事業(yè)一級板塊上漲2.76%，在31 個SW 一級板塊中排名第3；滬深300 下跌1.07%，上證綜指下跌0.93%，深證成指下跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.45%。細(xì)分子板塊中，火電上漲3.41%，水電上漲4.73%，光伏發(fā)電上漲2.06%，風(fēng)力發(fā)電上漲1.85%，電能綜合服務(wù)上漲3.97%，燃?xì)馍蠞q2.47%。

    　本周數(shù)據(jù)更新：本周國產(chǎn)、進(jìn)口動力煤價格漲幅放緩。其中，國產(chǎn)秦皇島港5500 大卡動力煤（中國北方，平倉價）周環(huán)比上漲3 元/噸。進(jìn)口動力煤中，防城港5500 大卡動力煤（印度尼西亞，場地價）本周周環(huán)比上漲10 元/噸；廣州港5500 大卡動力煤（澳洲優(yōu)混，場地價）本周周環(huán)比上漲10 元/噸。本周山西（出清算數(shù)均值，實時市場）、廣東（加權(quán)平均電價）現(xiàn)貨周平均出清價格較上周有所上行。代理購電電量電費(fèi)全國大范圍下行，主要原因系火電年度長協(xié)電價大幅下行疊加新能源全面入市，降低代理購電成本。3 月3 個區(qū)域代理購電價格同比上行，分別為青海、蒙西、新疆。

    　本周重點事件： 1）今年3 月起，遼寧電力現(xiàn)貨市場將由整月結(jié)算試運(yùn)行轉(zhuǎn)入連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行。2）兩會中提及：1、2026 年目標(biāo)單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右；2、《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要（草案）》（以下簡稱為草案）提出：單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放累計降低17％，繼續(xù)推動重點領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型；3. 草案中提及提升應(yīng)對全球氣候變化能力（包括重點行業(yè)領(lǐng)域節(jié)能降碳、煤炭消費(fèi)清潔替代、零碳園區(qū)和零碳運(yùn)輸走廊建設(shè)、非二氧化碳溫室氣體減排等）；4、草案中提及強(qiáng)化區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，推進(jìn)長江綜合運(yùn)輸通道和沿邊沿海通道等跨區(qū)域跨流域大通道建設(shè)，發(fā)揮西電東送、東數(shù)西算等跨區(qū)域重大工程支撐作用。

       加強(qiáng)城市群一體化和重點城市群協(xié)調(diào)聯(lián)動，促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)作。

    　3）3 月6 日，吉林省能源局、吉林省發(fā)展和改革委員會發(fā)布關(guān)于印發(fā)《吉林省綠電直連項目開發(fā)建設(shè)實施方案（試行）》的通知。文件明確，綠電直連負(fù)荷類型。

    　本周觀點：從能耗雙控向碳排放雙控背景下，“十五五”提出明確降碳目標(biāo)，期間提升綠電消納趨勢明確。1）看好新能源非電應(yīng)用，主要為綠電制氫氨醇方向，建議關(guān)注電投綠能、金風(fēng)科技。2）AI 發(fā)展大趨勢下，激發(fā)綠電需求；國家數(shù)據(jù)局聯(lián)合國家發(fā)展改革委、國家能源局等部門先后印發(fā)《關(guān)于深入實施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實施意見》《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024—2027 年）》《關(guān)于大力實施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》等多項政策文件，提出創(chuàng)新算力電力協(xié)同機(jī)制、提升數(shù)據(jù)中心可再生能源比例等多項政策措施，催化綠電需求。建議關(guān)注切入數(shù)據(jù)中心板塊的電力運(yùn)營商豫能控股、金開新能、南網(wǎng)能源；以及為數(shù)據(jù)中心供電的電力運(yùn)營商晶科科技、甘肅能源、福能股份。

    　對于聚焦長期穩(wěn)健的配置需求，建議關(guān)注長江電力、國投電力、中國核電。

    　風(fēng)險分析：權(quán)益市場系統(tǒng)性風(fēng)險；上網(wǎng)電價超預(yù)期下行，煤價超預(yù)期上漲，用電需求下滑，水電來水不及預(yù)期；行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期等。