誠通證券近日發(fā)布2026年風光儲網(wǎng)行業(yè)投資策略：全球儲能裝機需求保持高增長，AI算力中心配儲帶來新增需求2025年全球儲能呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢，中美歐大儲需求共振。展望2026年：與電網(wǎng)投資相同，儲能行業(yè)是新能源的后周期行業(yè)，風光發(fā)電占比提升需要配儲以平抑波動。目前碳酸鋰價格觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈價格結束負反饋影響，企業(yè)盈利端壓力將明顯改善。

以下為研究報告摘要：

光伏：供給側改革取得實質性進展，短期需求承壓不改多元化增長態(tài)勢2025年是光伏行業(yè)的基本面筑底之年，供需錯配壓力出現(xiàn)邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)回升，公司業(yè)績虧損幅度收斂。展望2026年：需求端方面，全球光伏新增裝機將面臨短期壓力，中美歐光伏新增市場均有同比下滑壓力，新型市場增速較高但占比仍小，預計全球光伏新增規(guī)模持平或略有下滑。隨著全球光儲平價地區(qū)持續(xù)增加，中歐美以外地區(qū)光伏裝機需求快速啟動，全球新增裝機GW級以上國家持續(xù)增加，其中中東、南亞、非洲地區(qū)增速靠前，多元化增長格局持續(xù)演繹；供給端方面，整治“內卷式”競爭工作取得實質性進展，行業(yè)新規(guī)提高光伏產(chǎn)能擴產(chǎn)門檻，光伏產(chǎn)品價格基本觸底，行業(yè)尾部企業(yè)逐漸退出，預計2025年行業(yè)供需錯配情況將逐漸改善。新技術方面，BC電池技術產(chǎn)業(yè)化進展加速，降銀新技術將推動非硅成本進一步下降。

風電：招標端高景氣向裝機端傳導，產(chǎn)業(yè)鏈出海持續(xù)推進

2025年國內風電迎來裝機大幅增長，印證了2024年國內風電招標量的高景氣。風機價格企穩(wěn)回升，同時大兆瓦機型占比提升明顯，帶來部分大兆瓦風機零部件的結構性緊缺。展望2026年：陸風方面，裝機端高景氣將向上市公司報表端傳導，預計上市公司利潤將出現(xiàn)明顯增長。2025年招標雖有所回落，但出口業(yè)務增長形成支撐，預計整機及上游零部件盈利改善將持續(xù)；海風方面，國內海風項目審批管理機制逐漸理順，2026年具備并網(wǎng)潛力的項目儲備豐富，國內海風增速有望明顯提升。中長期來看，國內深遠海風資源豐富，國管海域海上風電開發(fā)將打開行業(yè)成長空間，同時優(yōu)質公司逐步切入海外市場，受益全球海風增長。供給端方面，海纜等環(huán)節(jié)受大型化通縮影響小，競爭格局相對穩(wěn)定，有望充分受益行業(yè)增長。

電網(wǎng)設備：全球電網(wǎng)投資周期共振，中長期有望持續(xù)穩(wěn)定增長

全球電網(wǎng)投資持續(xù)增長，以應對全球風光發(fā)電占比持續(xù)提高對電網(wǎng)的沖擊，預計全球電網(wǎng)投資將保持長期景氣：發(fā)電側方面，受益于風電、光伏行業(yè)的快速增長，全球電源端投資近幾年增速顯著快于電網(wǎng)端投資，一方面提升了并網(wǎng)升壓設備需求，另一方面電網(wǎng)需要加大投入以應對風光發(fā)電占比提升帶來的沖擊；電網(wǎng)側方面，發(fā)達經(jīng)濟體電網(wǎng)設備老舊，超過20年使用年限設備占比高，更新?lián)Q代需求迫切；電源端方面，電動車等多元化用電終端占比提升，波動性和不可預測性增長。國內電網(wǎng)設備公司將受益于電網(wǎng)投資增速中樞上移，同時海外出口業(yè)務有望保持穩(wěn)定增長。

儲能：全球儲能裝機需求保持高增長，AI算力中心配儲帶來新增需求2025年全球儲能呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢，中美歐大儲需求共振。展望2026年：與電網(wǎng)投資相同，儲能行業(yè)是新能源的后周期行業(yè)，風光發(fā)電占比提升需要配儲以平抑波動。目前碳酸鋰價格觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈價格結束負反饋影響，企業(yè)盈利端壓力將明顯改善。需求端方面，國內全國容量電價政策有望出臺，支撐國內大儲中長期發(fā)展。海外方面，歐洲大儲接力戶儲成為儲能增長的主要類型，美國算力中心建設帶來確定性儲能裝機需求。我們預計2026年全球儲能裝機將達到417GWh，同比增長51%。

風險提示：1、全球光伏、風電、儲能裝機不及預期。光伏、風電、儲能項目受到當?shù)仉妰r水平、電網(wǎng)消納能力、產(chǎn)品價格、補貼優(yōu)惠政策等諸多因素影響，新增裝機存在不確定性；2、光伏、風電供給出清程度不及預期。供給側出清進展不順，將影響產(chǎn)品價格，對企業(yè)利潤產(chǎn)生壓力；3、國際貿易爭端風險。國內風光儲網(wǎng)公司的出口業(yè)務受各國貿易政策影響；4、大宗商品原材料價格波動影響，部分公司大宗商品原材料占成本比重較高，價格波動將可能對利潤產(chǎn)生影響；5、美聯(lián)儲降息不及預期。利率影響項目融資成本，過高的利率將會抑制行業(yè)需求。