近年來，學術(shù)界就氣候變化對貨幣政策的影響進行了深入探討。2020年6月，NGFS發(fā)布報告，呼吁各經(jīng)濟體央行充分考慮氣候變化對經(jīng)濟和貨幣政策的長期影響，并在貨幣政策框架中考慮氣候變化因素。氣候變化對貨幣政策傳導(dǎo)及實施的影響，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

氣候變化影響宏觀經(jīng)濟變量

一是影響總供求。一方面，氣候變化引發(fā)的突發(fā)事件，可能增加或減少對商品和服務(wù)的總需求，進而影響家庭財富和消費。另一方面，氣候變化往往帶來供給沖擊，如極端天氣和海平面上升導(dǎo)致資產(chǎn)受損，主要城市和工業(yè)區(qū)洪水泛濫引發(fā)生產(chǎn)中斷及失業(yè)等。需要說明的是，氣候變化引發(fā)的供給沖擊，既包括農(nóng)作物價格上漲等暫時性沖擊，也包括海平面上升對沿海土地的破壞、限制溫室氣體排放會抬高化石能源價格等永久性沖擊。2017年有研究指出，受制于可再生能源技術(shù)和節(jié)能技術(shù)的發(fā)展，短期內(nèi)大幅削減化石能源，會顯著減少能源供給，抬高低碳能源的邊際價格，其效果類似一次大型持久的宏觀經(jīng)濟沖擊。

二是影響潛在產(chǎn)出。首先，應(yīng)對氣候變化和低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)政策影響生產(chǎn)要素投入，如生產(chǎn)率降低、資源短缺、工作時間縮短、物質(zhì)和人力資本存量減少等。其次，如果應(yīng)對氣候變化的政策措施未能實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，而是引發(fā)了非線性調(diào)整，經(jīng)濟產(chǎn)出的波動性和水平也會受到影響。最后，能源結(jié)構(gòu)變化、保費上漲、適應(yīng)氣候變化等支出增加，也會影響經(jīng)濟產(chǎn)出。

三是影響物價水平。首先，農(nóng)產(chǎn)品和能源價格變化，會導(dǎo)致價格調(diào)整和波動加大。曾有研究指出，氣候沖擊的頻率和強度上升，會提高通貨膨脹的波動性。頻繁和強烈的氣候變化，會使經(jīng)濟面臨長期供給沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟增長率、通貨膨脹和金融市場價格波動更加頻繁。其次，不同措施對物價水平的影響不同。如征收碳稅和開展碳排放權(quán)交易等政策措施都會影響價格，但對化石能源征收更高的碳稅或直接進行數(shù)量限制，會大幅提高能源價格。

四是影響自然利率。應(yīng)對氣候變化的政策措施會影響生產(chǎn)率和長期經(jīng)濟增長，改變實際利率的長期中性水平，而這是影響貨幣政策的重要因素。NGFS指出，央行對自然利率的判斷，有助于決定貨幣政策的立場。目前，氣候變化相關(guān)風險仍主要是局部和暫時的，大多數(shù)央行有能力應(yīng)對，但未來氣溫上升和自然災(zāi)害頻發(fā)，可能抑制潛在產(chǎn)出增長和均衡實際利率，削弱央行應(yīng)對巨大沖擊的能力。如在自然利率已很低且該經(jīng)濟體仍頻繁遭受嚴重氣候變化沖擊的情況下，央行將面臨傳統(tǒng)貨幣政策空間不足的窘境。