文章導(dǎo)讀

        在我國環(huán)境狀況日益嚴峻、經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài)的背景下，綠色金融作為一項創(chuàng)新性市場化制度安排，為推動經(jīng)濟綠色發(fā)展提供了新途徑，并成為一項國家戰(zhàn)略。建設(shè)綠色股票市場，需有充分的企業(yè)環(huán)境決策、行為、事件等相關(guān)信息，投資者才能關(guān)注并判斷哪些企業(yè)是綠色的，將更多的資金投入到綠色企業(yè)中，減少對污染性企業(yè)的投資。我國一直十分重視環(huán)境信息披露工作。相關(guān)法律法規(guī)從環(huán)境信息披露的主體、內(nèi)容、時間、形式等方面提出了原則性要求。在這些努力下，我國市場對所披露的負面環(huán)境事件的響應(yīng)強度如何，A股市場與H股市場對同一事件的響應(yīng)存在怎樣的差異，背后原因是什么？

       探究市場對負面環(huán)境事件信息的反應(yīng)，也要考慮我國股票市場特殊性。投資者大多通過網(wǎng)絡(luò)進行股票交易，網(wǎng)絡(luò)用戶使用搜索引擎來獲得信息。關(guān)注度增加會使得某只股票被購買的可能性增加。這樣的關(guān)注效應(yīng)對負面環(huán)境事件的市場響應(yīng)有怎樣的影響？這些為加強我國上市公司重大環(huán)境事件信息臨時披露提供依據(jù)，也為未來完善綠色股票市場建設(shè)提供啟示。

文章亮點

本文采用百度指數(shù)構(gòu)造投資者關(guān)注指標，衡量市場對披露環(huán)境事件信息的公司的關(guān)注度。

以所有A-H交叉上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)整體上我國負面環(huán)境信息披露事件對股票市場造成的沖擊弱于其他國家市場。

測算對比A股市場和H股市場的響應(yīng)特征，A股市場比H股市場反應(yīng)速度更快，但程度更小。

原文摘要

        資本市場對負面環(huán)境事件的有效反應(yīng)是激勵行業(yè)企業(yè)環(huán)境保護的重要途徑。本文對所有在A股和H股市場交叉上市公司的負面環(huán)境信息披露事件的市場反應(yīng)進行研究，并從投資者關(guān)注的視角分析負面環(huán)境事件市場反應(yīng)的作用機制和影響因素。研究發(fā)現(xiàn)整體上我國負面環(huán)境信息披露事件對股票市場造成的沖擊弱于其他國家的市場，相比來說，A股市場比H股市場反應(yīng)速度更快，但程度更?。粌墒袌錾贤顿Y者對公司的關(guān)注度越高，市場反應(yīng)程度越大；信息披露方、行業(yè)、公司類型、財務(wù)狀況等因素也對市場的累計異常收益率有顯著影響。本文的結(jié)論從投資者關(guān)注角度證明了加強重大環(huán)境事件信息臨時披露的必要性，并從市場差異角度啟示了內(nèi)地市場逐步落實強制性環(huán)境信息披露重要性。未來完善綠色金融體系，一要明確環(huán)境信息披露標準體系，逐步提升企業(yè)自身環(huán)境管理能力；二要搭建良好的信息平臺，充分發(fā)揮大眾媒體和專業(yè)NGO的力量；三要通過宣傳教育和風(fēng)險評估模型研發(fā)，培育綠色投資者。 

圖 1       環(huán)境信息披露與投資者關(guān)注對企業(yè)環(huán)境決策的作用機制

作者

席岑：中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

王茗萱：公眾環(huán)境研究中心

劉軼芳：中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院

劉倩(通訊作者)：中央財經(jīng)大學(xué)財經(jīng)研究院