近年，全球各地要求上市公司披露ESG信息的政策及法規(guī)明顯增加。大部分國(guó)家采取法律法規(guī)、交易所上市規(guī)則、“不遵守即解釋”原則，以及自愿披露指引等進(jìn)行ESG信息披露，這其中強(qiáng)制信息披露的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，以下列舉國(guó)際主要資本市場(chǎng)的典型案例做為借鑒。

歐盟已形成一套較為完善的上市公司環(huán)境信息披露制度，其發(fā)布的生態(tài)環(huán)境管理審核規(guī)則（EMAS）和環(huán)境管理體系ISO14001，是當(dāng)今國(guó)際最全面、科學(xué)的環(huán)境報(bào)告水平。歐盟各國(guó)上市公司環(huán)境信息披露多采用強(qiáng)制披露為主，自愿披露為輔，強(qiáng)制披露與自愿披露相結(jié)合的模式。

歐盟企業(yè)環(huán)境信息強(qiáng)制披露制度以污染物排放和轉(zhuǎn)移登記為主，其法律依據(jù)是《奧胡斯公約》，《污染物排放和轉(zhuǎn)移等級(jí)制度議定書(shū)》。在污染物排放和轉(zhuǎn)移登記制度下，強(qiáng)制披露環(huán)境信息的主體是超過(guò)排放量限制標(biāo)準(zhǔn)或行業(yè)要求的企業(yè)，即環(huán)境污染企業(yè)，該制度并非只針對(duì)上市公司。污染物排放與轉(zhuǎn)移登記制度（PRTR）規(guī)定了上市公司必須公開(kāi)的環(huán)境信息，并對(duì)有些環(huán)境信息進(jìn)行編碼，促使上市公司信息披露的內(nèi)容趨向標(biāo)準(zhǔn)化，利于投資者識(shí)別、對(duì)比和分析；同時(shí)歐盟對(duì)各種產(chǎn)生污染物的行為進(jìn)行細(xì)分，并針對(duì)所有的污染方式設(shè)定了不同的污染物指標(biāo)。

歐盟委員會(huì)和歐洲環(huán)境署（EEA）2009年11月9日對(duì)外公布，于當(dāng)日起開(kāi)始實(shí)施新的歐洲污染物排放和轉(zhuǎn)移登記系統(tǒng)制度（E-PRTR），該體系將記錄歐洲地區(qū)工業(yè)設(shè)施的污染物排放信息。同時(shí)還將提供歐洲各個(gè)國(guó)家內(nèi)部和外部工業(yè)設(shè)施向廢棄物處理設(shè)施轉(zhuǎn)移的污染物數(shù)量和種類(lèi)的信息。

2003年施行的《歐盟現(xiàn)代化指令》（2003/51/EC），要求申請(qǐng)上市的公司披露與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)主管機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)歐洲委員會(huì)第453號(hào)建議書(shū)評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)。如因環(huán)境因素導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生變化，公司也需要對(duì)此進(jìn)行披露。歐盟成員國(guó)需要對(duì)大公司的排放數(shù)據(jù)予以記錄，同時(shí)向歐洲委員會(huì)匯報(bào)，普通公眾可以獲得這些公司披露的工業(yè)氣體排放數(shù)據(jù)。目前，歐盟上市公司環(huán)境信息披露的載體主要是環(huán)境報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表。

2014年12月，歐盟修改了審計(jì)指導(dǎo)原則，要求員工人數(shù)多于500人的公眾企業(yè)在審計(jì)報(bào)告中披露ESG信息。報(bào)告指引用“影響顯著性”而不是“財(cái)務(wù)重要性”來(lái)界定信息是否需要披露。這是因?yàn)樵S多環(huán)境和社會(huì)影響都具有經(jīng)濟(jì)外部性，它們給整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響及成本遠(yuǎn)大于對(duì)該公司產(chǎn)生的直接、短期的財(cái)務(wù)影響及成本。報(bào)告指引賦予了公司選擇披露哪些環(huán)境問(wèn)題（如氣候變化、用水、廢棄物）的權(quán)利，但需要遵循“不遵守就解釋”的原則；對(duì)于那些選擇不披露的環(huán)境問(wèn)題，公司需要解釋其不需要披露的原因。在實(shí)施層面，公司監(jiān)督管理者是公司遵守指引的直接法律責(zé)任人。公司審計(jì)人應(yīng)當(dāng)核實(shí)公司發(fā)布的環(huán)境信息披露報(bào)告，但不要求他們保證報(bào)告內(nèi)容的準(zhǔn)確性。之所以不要求審計(jì)保證報(bào)告的準(zhǔn)確性，是因?yàn)楝F(xiàn)階段歐盟希望能平衡報(bào)告質(zhì)量與披露成本之間的矛盾。這項(xiàng)條款可能會(huì)在2018年12月得到修訂。

美國(guó)是最早制定專(zhuān)門(mén)針對(duì)上市公司環(huán)境信息披露制度的國(guó)家。1934年通過(guò)的《證券法》的S-K監(jiān)管規(guī)制第101條、第103條、第303條規(guī)定上市公司要披露重要信息，不管是財(cái)務(wù)還是非財(cái)務(wù)信息，其中包括環(huán)境負(fù)債、遵循環(huán)境和其他法規(guī)導(dǎo)致的成本等內(nèi)容。

在美國(guó)國(guó)會(huì)、美國(guó)環(huán)境保護(hù)署、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)和美國(guó)證監(jiān)會(huì)的共同努力下，環(huán)境信息披露基本形成了完整的制度規(guī)范。美國(guó)目前正在實(shí)行的涉及公司環(huán)境信息披露的法律有：《清潔水源法》、《固體廢棄物處理法》、《資源保護(hù)和恢復(fù)法》、《污染防范法》、《有害物質(zhì)控制法》、《超級(jí)基金法》等。這些法律從不同的方面對(duì)公司的環(huán)境信息披露做出了嚴(yán)格的法律要求，違反相應(yīng)法律規(guī)定的公司可能面臨民事和刑事上的雙重懲罰。

美國(guó)國(guó)會(huì)于1984年的印度博帕爾美國(guó)聯(lián)合碳化工廠重大化學(xué)品污染事故之后實(shí)施了《緊急計(jì)劃和社區(qū)知情權(quán)法案》（EPCRA）和《有毒物質(zhì)排放清單》（TRI），規(guī)定了相關(guān)行業(yè)應(yīng)登記并定期報(bào)告650多種化學(xué)品的具體排放地點(diǎn)和排放數(shù)量等情況。之后頒布的《超級(jí)基金修訂和補(bǔ)充法案》（SARA，1986）要求有關(guān)公司必須向美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）遞交有毒化學(xué)物品排放的年度數(shù)據(jù)，EPA就排放的有毒化學(xué)物品建立一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，并將該數(shù)據(jù)保留在《有毒物質(zhì)排放清單》（TRI）的類(lèi)別中，公眾可通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)查詢(xún)相關(guān)信息。

1993年美國(guó)證券交易委員會(huì)頒布了《92財(cái)務(wù)告示》，要求上市公司及時(shí)準(zhǔn)確的披露現(xiàn)存或潛在環(huán)境責(zé)任，對(duì)于不按照要求披露或者披露信息嚴(yán)重虛假的公司將處以50萬(wàn)美元以上的罰款并且通過(guò)新聞媒體對(duì)其違法行為進(jìn)行曝光。此外，證監(jiān)會(huì)還要求上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)告中說(shuō)明環(huán)境問(wèn)題對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和競(jìng)爭(zhēng)地位的影響。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)與美國(guó)環(huán)保署合作，及時(shí)交換信息，對(duì)存在環(huán)境問(wèn)題的上市公司進(jìn)行相應(yīng)的制裁。

美國(guó)國(guó)家環(huán)保總局編寫(xiě)了一本關(guān)于指導(dǎo)上市公司環(huán)境信息披露的工具書(shū)——《環(huán)境會(huì)計(jì)導(dǎo)論》，該書(shū)明確在環(huán)境成本計(jì)算、環(huán)境會(huì)計(jì)信息、環(huán)境成本分配等方面對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)進(jìn)行不同角度的分析研究，為上市公司的環(huán)境信息披露提供指南。

在美國(guó)交易所上市的公司必須向證券交易委員會(huì)（SEC）呈交載有多項(xiàng)環(huán)境事宜數(shù)據(jù)的年度報(bào)告（10-K表格），例如環(huán)境監(jiān)控的開(kāi)支及有待裁決的環(huán)境訴訟。2010年2月，美國(guó)證監(jiān)會(huì)就氣候變化披露刊發(fā)詮釋指引，要求公司在10-K表格中披露與氣候變化有關(guān)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息。[2]2014年美國(guó)上市公司中有近百家公司提交了110份股東會(huì)對(duì)于應(yīng)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)的決議，包括氣候變化、供應(yīng)鏈問(wèn)題和水資源相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

2002年，約翰內(nèi)斯堡股票交易所（JSE）就開(kāi)始要求上市公司提交穩(wěn)健性報(bào)告。約翰內(nèi)斯堡證券交易所要求公司在“不遵守就解釋”原則的基礎(chǔ)上披露其履行《國(guó)家企業(yè)管治報(bào)告守則》（King Report on Corporate Governance Code）（《國(guó)家守則》）的合規(guī)情況。南非的King III公司治理準(zhǔn)則中規(guī)定了信息披露的具體細(xì)則，所有在約翰內(nèi)斯堡股票交易所（JSE）上市的公司都要求遵守這些法規(guī)，否則需要解釋沒(méi)有遵守的原因。King III公司治理準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題是保證公司長(zhǎng)期盈利能力的必要條件，并提出了“綜合報(bào)告”的概念。上市公司必須在一份綜合報(bào)告內(nèi)全面闡述企業(yè)的財(cái)務(wù)、社會(huì)及環(huán)境情況。這個(gè)準(zhǔn)則假設(shè)公司既是“存續(xù)性企業(yè)”又是“有責(zé)任的企業(yè)公民”，且要求公司必須把自己當(dāng)作是一個(gè)社會(huì)成員；要求董事會(huì)必須將多種利益相關(guān)者的利益和期望納入考慮范圍；要求董事會(huì)為所有利益相關(guān)者的長(zhǎng)期利益和正面影響進(jìn)行企業(yè)管理，不能以短期股權(quán)持有者的利益為先。這種方法將公司的“成功”重新定義為對(duì)所有利益相關(guān)者產(chǎn)生的持續(xù)積極影響。

King III準(zhǔn)則建立了綜合報(bào)告的披露要求但沒(méi)有提供實(shí)用的披露細(xì)節(jié)指導(dǎo)。為此南非注冊(cè)會(huì)計(jì)師學(xué)會(huì)成立了一個(gè)綜合報(bào)告委員會(huì)，以尋求規(guī)范綜合報(bào)告的最佳做法。在具體實(shí)施環(huán)節(jié)，首先約翰內(nèi)斯堡股票交易所（JSE）可以對(duì)任何不遵守該準(zhǔn)則的公司采取懲罰措施，且將其作為企業(yè)上市的必備條件；其次公司董事會(huì)必須做好綜合報(bào)告的制定工作且為其真實(shí)性負(fù)法律責(zé)任；最后鼓勵(lì)公司尋求第三方機(jī)構(gòu)為其報(bào)告出具獨(dú)立擔(dān)保。

2012年，法國(guó)實(shí)施了GrenelleII法案，其中第225條款包含強(qiáng)制企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）信息披露的內(nèi)容，要求公司在年報(bào)中披露其環(huán)境及社會(huì)業(yè)績(jī)方面的信息。之后出臺(tái)的法規(guī)細(xì)則列出了40個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)，總體來(lái)說(shuō)可以分為三類(lèi)：社會(huì)（就業(yè)、勞資關(guān)系、健康與安全等）、環(huán)境（污染與廢棄物管理、能源消耗等）和可持續(xù)發(fā)展（社會(huì)影響、利益相關(guān)方關(guān)系及人權(quán)等），其中一些指標(biāo)對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)是強(qiáng)制性的。公司也可以選擇使用一個(gè)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)告框架來(lái)遵守這項(xiàng)法案，但是必須標(biāo)明框架的來(lái)源和查詢(xún)方式。

Grenelle II法案適用于所有500人以上或1億歐元交易額以上的國(guó)有或私有公司，要求報(bào)告必須覆蓋該公司的所有子公司。如果公司認(rèn)為某些信息是不相關(guān)的，可以選擇在報(bào)告中刪除它們，但必須解釋不披露的原因。在具體實(shí)施層面，公司的報(bào)告必須由獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行核實(shí)，這個(gè)第三方機(jī)構(gòu)必須獲得法國(guó)授權(quán)委員會(huì)（Cofrac）的授權(quán)，或者歐盟合作組織設(shè)立的具有多邊認(rèn)證協(xié)議的授權(quán)機(jī)構(gòu)的授權(quán)。這個(gè)第三方機(jī)構(gòu)必須出具報(bào)告來(lái)核實(shí)公司報(bào)告的質(zhì)量，對(duì)報(bào)告信息的準(zhǔn)確性以及公司對(duì)于不披露信息的原因提供一個(gè)合理解釋。

此外，法國(guó)政府還通過(guò)了針對(duì)能源轉(zhuǎn)換的修訂法案，要求上市公司在年報(bào)中披露與氣候變化影響相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、公司為了降低這些風(fēng)險(xiǎn)在其每項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中采取的方法（如低碳策略）以及公司活動(dòng)（包括使用其產(chǎn)品和服務(wù)）對(duì)氣候變化造成的影響等信息。

另外法國(guó)還要求機(jī)構(gòu)投資者在其年報(bào)中披露它們的投資決策過(guò)程是怎樣將社會(huì)、環(huán)境和治理標(biāo)準(zhǔn)納入其戰(zhàn)略考慮的，以及采取了何種方式來(lái)促進(jìn)生態(tài)保護(hù)及能源轉(zhuǎn)換。機(jī)構(gòu)投資者在考慮到其自身投資活動(dòng)的性質(zhì)后設(shè)立與國(guó)家低碳策略一致的參照目標(biāo)，如果企業(yè)對(duì)抑制氣候變化、生態(tài)及能源轉(zhuǎn)換等環(huán)保問(wèn)題的貢獻(xiàn)沒(méi)有達(dá)到這一目標(biāo)，則要求說(shuō)明原因。

加拿大有大量的與自然資源相關(guān)的公司，環(huán)境和社區(qū)問(wèn)題更受到關(guān)注。加拿大監(jiān)管當(dāng)局選擇通過(guò)在ESG信息披露規(guī)則中強(qiáng)調(diào)環(huán)保的方式來(lái)加強(qiáng)信息披露要求，而不是引入一個(gè)新的通用標(biāo)準(zhǔn)或支持性實(shí)施指引。

加拿大環(huán)境信息披露的主要工具是國(guó)家信息披露方法（NI 51-102）和管理層討論與分析MD&A（Form 51-102F1）。其中，MD&A在已有的要求上加入了一些特定的環(huán)境指引，例如：運(yùn)營(yíng)中的環(huán)境問(wèn)題，環(huán)保要求對(duì)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的影響，與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的社會(huì)和環(huán)境政策、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。有礦產(chǎn)項(xiàng)目的公司還被明確要求披露每個(gè)項(xiàng)目的環(huán)境負(fù)債、環(huán)境問(wèn)題對(duì)礦產(chǎn)資源及其儲(chǔ)備估計(jì)的影響程度、開(kāi)發(fā)性能和產(chǎn)品性能相對(duì)應(yīng)的環(huán)境條件等。除此之外，MD&A還要求討論可能影響環(huán)境的趨勢(shì)和不確定因素。

加拿大監(jiān)管當(dāng)局對(duì)環(huán)境信息披露采取了最簡(jiǎn)潔的措施，在財(cái)務(wù)報(bào)告的框架下強(qiáng)調(diào)環(huán)境信息披露的重要性。加拿大與歐盟的披露要求在思路上雖然相似，但在決定某條信息是否應(yīng)該在報(bào)告中披露的標(biāo)準(zhǔn)卻截然不同。加拿大的準(zhǔn)則更關(guān)注于這些信息是否會(huì)影響投資者決策或者是否重要。相反，歐盟則關(guān)注于公司對(duì)外部影響的顯著性。

英國(guó)也是實(shí)施上市公司環(huán)境信息披露較早的國(guó)家之一，英國(guó)在1985年的《公司法》里規(guī)定了企業(yè)進(jìn)行社會(huì)責(zé)任信息披露的內(nèi)容，主要在于鼓勵(lì)有條件的企業(yè)能自愿披露在公益事業(yè)和社區(qū)活動(dòng)中關(guān)于環(huán)境會(huì)計(jì)的有關(guān)信息。英國(guó)的環(huán)境報(bào)告一直是作為上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告的組成部分對(duì)外披露的，而社會(huì)責(zé)任報(bào)告是英國(guó)上市公司對(duì)外提供會(huì)計(jì)信息的重要組成部分。1990年的《環(huán)境保護(hù)法案》要求有污染的企業(yè)必須在報(bào)告中披露其在環(huán)境保護(hù)方面所做的努力。

倫敦證券交易所推出《主要市場(chǎng)和目標(biāo)公司的企業(yè)治理》，利用企業(yè)治理指引鼓勵(lì)企業(yè)在廣義范圍內(nèi)考慮企業(yè)治理，包括報(bào)告要求和可持續(xù)性。除須披露環(huán)境事宜、雇員以及社會(huì)與小區(qū)事宜數(shù)據(jù)的規(guī)定外，英國(guó)所有指定公司于2013年10月1日起，亦須披露有關(guān)溫室氣體排放、人權(quán)多元化的資料。上述事宜的披露規(guī)定給予以下若干靈活性：（1）若公司不披露有關(guān)環(huán)境事宜、雇員及/或社會(huì)、小區(qū)及人權(quán)事宜的資料，其必須在年度策略報(bào)告中列明缺少了哪些資料；（2）若公司披露溫室氣體排放時(shí)在搜集數(shù)據(jù)方面遭遇實(shí)際困難，其必須在董事報(bào)告中列明遺漏了哪些資料及解釋原因。

英國(guó)政府亦先后于2006年及2009年發(fā)出《自愿性環(huán)境報(bào)告指引》及《碳排放報(bào)告指引》。最近，英國(guó)政府刊發(fā)了最新的環(huán)境報(bào)告指引，配合英國(guó)實(shí)施強(qiáng)制性溫室氣體排放披露規(guī)定。此外，英國(guó)上市管理局的規(guī)定要求發(fā)行人在年度管理層報(bào)告中按非財(cái)務(wù)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)分析業(yè)務(wù)（包括有關(guān)環(huán)境及雇員事宜的資料），深入程度須足以令公眾人士了解發(fā)行人業(yè)務(wù)的進(jìn)展、表現(xiàn)和狀況。

巴西證券期貨交易所自2012年起在上市公司的評(píng)估表中列出企業(yè)是否定期發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，或者解釋沒(méi)有這樣做的原因，其要求將環(huán)境、社會(huì)等問(wèn)題作為公司長(zhǎng)期表現(xiàn)的考慮。

澳大利亞證券交易所要求公司在不遵守就解釋原則基礎(chǔ)上，披露任何重大經(jīng)濟(jì)、環(huán)境及社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)；以及如此類(lèi)等風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)如何加以管理。另一項(xiàng)基于不遵守就解釋原則的規(guī)定是公司須為董事、高級(jí)行政人員及雇員制定操守守則（或其摘要），并就此進(jìn)行披露。操守守則應(yīng)處理環(huán)境、社會(huì)及公司治理事宜，包括尊重雇員的人權(quán)、創(chuàng)建安全及不存在歧視的工作環(huán)境、管理供應(yīng)鏈、生產(chǎn)行為須對(duì)環(huán)境負(fù)責(zé)以及遵守道德及負(fù)責(zé)任的業(yè)務(wù)規(guī)范。此外，若澳洲公司達(dá)到排放量、能源生產(chǎn)及耗量上限，亦必須每年報(bào)告有關(guān)資料。

新加坡交易所于2011年6月刊發(fā)自愿性可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引，于2014年10月宣布其將強(qiáng)制規(guī)定上市公司出具可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，該交易所已開(kāi)展為期一年的研究，以確定此等報(bào)告應(yīng)采納哪些指引。此外，新加坡法例規(guī)定特別耗用能源的公司須報(bào)告其溫室氣體排放量以及能源耗用、能源管理戰(zhàn)略及節(jié)能計(jì)劃。