東吳證券近日發(fā)布公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：電價：2026年4月全國平均電網代購電價同比下降7%。煤價：截至2026/4/10，動力煤秦皇島5500卡平倉價761元/噸，周環(huán)比+0.93%。水情：截至2026/4/10，三峽水庫站水位164.79米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為165.35米、156.24米、159.22米、159.58蓄水水位正常。2026/4/10，三峽水庫站入庫流量9200立方米/秒，同比上升50.82%，三峽水庫站出庫流量9640立方米/秒，同比下降-11.56%。

以下為研究報告摘要：

投資要點

本周核心觀點：1）國家能源局召開全國可再生能源電力開發(fā)建設月度（3月）調度會。國家能源局召開全國可再生能源電力開發(fā)建設月度（3月）調度會。會議提到要重點做好以下工作。一要持續(xù)發(fā)力，進一步做好擴大投資工作。要保持可再生能源領域投資增長的良好態(tài)勢，加強對地方能源企業(yè)的指導、調度和督促，毫不松懈地做好這項工作。二要統(tǒng)籌協(xié)同，進一步做好新能源消納工作。地方能源主管部門要統(tǒng)籌好外來電和本地新能源發(fā)展，強化長期購電協(xié)議履約，穩(wěn)定新能源電量消納預期；電網企業(yè)要加大電網投資、優(yōu)化調度管理，持續(xù)提升新能源消納能力；發(fā)電企業(yè)要理性判斷，合理謀劃項目布局。三要因地制宜，進一步促進新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展。地方能源主管部門要結合本地能源稟賦和產業(yè)結構，因地制宜探索綠電直聯、零碳園區(qū)等新模式新業(yè)態(tài)，持續(xù)拓展新能源非電消納空間。四要內外兼修，進一步提升新能源企業(yè)市場競爭力。新能源企業(yè)全面參與市場交易是必然趨勢。企業(yè)要練好“外功”，提升新能源場站發(fā)電能力、優(yōu)化發(fā)電曲線，推進系統(tǒng)友好型電站建設等。2）新疆4個綠電直連項目獲批。新疆維吾爾自治區(qū)第一批新能源就近消納項目清單日前印發(fā)，4個綠電直連項目正式獲批，標志著新疆新能源就近消納改革正式進入實施階段。獲批的4個綠電直連項目是：伊犁新天煤化工有限責任公司綠電直連項目、中國石化塔河煉化有限責任公司綠電直連項目、塔里木油田阿克蘇沙雅縣富滿區(qū)塊綠電直連項目、戈恩斯能源科技有限公司綠電直連項目。4個項目合計新能源裝機63萬千瓦，均為并網型項目。

行業(yè)核心數據跟蹤：電價：2026年4月全國平均電網代購電價同比下降7%。煤價：截至2026/4/10，動力煤秦皇島5500卡平倉價761元/噸，周環(huán)比+0.93%。水情：截至2026/4/10，三峽水庫站水位164.79米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為165.35米、156.24米、159.22米、159.58蓄水水位正常。2026/4/10，三峽水庫站入庫流量9200立方米/秒，同比上升50.82%，三峽水庫站出庫流量9640立方米/秒，同比下降-11.56%。用電量：2025M1-12全社會用電量10.37萬億千瓦時（同比+5.0%），其中，第一產業(yè)、第二產業(yè)、第三產業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。發(fā)電量：2025年累計發(fā)電量9.72萬億千瓦時（同比+2.2%），其中火電、水電、核電、風電、光伏分別-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。裝機容量：2025M1-12新增裝機容量，火電新增9450萬千瓦（同比+63.8%），水電新增1215萬千瓦（同比-11.9%），核電新增153萬千瓦，風電新增12048萬千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751萬千瓦（同比+14.2%）。

投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1）綠電：消納+電價+補貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領新能源高質量發(fā)展。建議關注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】，重點推薦【龍凈環(huán)?！?。2）火電：定位轉型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。建議關注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現金流優(yōu)異分紅能力強，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準10臺+，成長再提速。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關注【中廣核電力H】。5）光伏資產、充電樁資產價值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現貨交易賦能價值重估。建議關注【南網能源】【朗新科技】【特銳德】【盛弘股份】等。

風險提示：需求不及預期、電價煤價波動風險、流域來水不及預期等