東吳證券近日發(fā)布公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：電價：2026年2月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降8%。煤價：截至2026/3/6，動力煤秦皇島5500卡平倉價743元/噸，周環(huán)比-1.07%。水情：截至2026/3/5，三峽水庫站水位165.16米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為162.62米、163.72米、156.92米、168.16米，蓄水水位正常。2026/3/4，三峽水庫站入庫流量7300立方米/秒，同比減少0.0%，三峽水庫站出庫流量9410立方米/秒，同比增加19.6%。

以下為研究報告摘要：

投資要點

本周核心觀點：加快推動全面綠色轉(zhuǎn)型，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)發(fā)展未來能源。2026年3月5日，李強(qiáng)總理在第十四屆全國人民代表大會第四次會議上做政府工作報告。政府工作報告中，重點提及1）綠色轉(zhuǎn)型：綠色燃料首入政府工作報告。完善促進(jìn)綠色低碳發(fā)展政策，實施重點行業(yè)提質(zhì)降本降碳行動，深入推進(jìn)零碳園區(qū)和工廠建設(shè)。設(shè)立國家低碳轉(zhuǎn)型基金，培育氫能、綠色燃料等新增長點。有力有效管控高耗能高排放項目，加快淘汰落后產(chǎn)能，支持綠色低碳技術(shù)裝備創(chuàng)新應(yīng)用。完善資源總量管理和全面節(jié)約制度，強(qiáng)化再生資源循環(huán)利用。2）碳達(dá)峰碳中和：延續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)態(tài)度，制定能源強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要。實施碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度，完善碳排放統(tǒng)計核算、碳足跡管理體系，進(jìn)一步擴(kuò)大碳排放權(quán)交易市場覆蓋范圍。制定能源強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要。著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，加快智能電網(wǎng)建設(shè)，發(fā)展新型儲能，擴(kuò)大綠電應(yīng)用。加強(qiáng)化石能源清潔高效利用。構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。3）新動能：首次寫入未來能源，實施算電協(xié)同新基建工程。培育發(fā)展未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)，實施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程。

行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價：2026年2月全國平均電網(wǎng)代購電價同比下降8%。煤價：截至2026/3/6，動力煤秦皇島5500卡平倉價743元/噸，周環(huán)比-1.07%。水情：截至2026/3/5，三峽水庫站水位165.16米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為162.62米、163.72米、156.92米、168.16米，蓄水水位正常。2026/3/4，三峽水庫站入庫流量7300立方米/秒，同比減少0.0%，三峽水庫站出庫流量9410立方米/秒，同比增加19.6%。用電量：2025M1-12全社會用電量10.37萬億千瓦時（同比+5.0%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。發(fā)電量：2025年累計發(fā)電量9.72萬億千瓦時（同比+2.2%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。裝機(jī)容量：2025M1-12新增裝機(jī)容量，火電新增9450萬千瓦（同比+63.8%），水電新增1215萬千瓦（同比-11.9%），核電新增153萬千瓦，風(fēng)電新增12048萬千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751萬千瓦（同比+14.2%）。

投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1）綠電：消納+電價+補(bǔ)貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領(lǐng)新能源高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】，重點推薦【龍凈環(huán)?！?。2）火電：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。建議關(guān)注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準(zhǔn)10臺+，成長再提速。在建機(jī)組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能價值重估。建議關(guān)注【南網(wǎng)能源】【朗新科技】【特銳德】【盛弘股份】等。

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、電價煤價波動風(fēng)險、流域來水不及預(yù)期等