東吳證券近日發(fā)布電力設(shè)備行業(yè)點評報告：國家層面首次明確電網(wǎng)獨立新型儲能容量電價機制、戰(zhàn)略意義大。1）容量電價計算規(guī)則：以當(dāng)?shù)孛弘娙萘侩妰r標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)（165-330元/kw*年），根據(jù)頂峰能力按一定比例折算（折算比例為滿功率連續(xù)放電時長除以全年最長凈負(fù)荷高峰持續(xù)時長，最高不超過1），并考慮電力市場建設(shè)進展、電力系統(tǒng)需求等因素確定。

以下為研究報告摘要：

政策內(nèi)容

國家層面首次明確電網(wǎng)獨立新型儲能容量電價機制、戰(zhàn)略意義大。1）容量電價計算規(guī)則：以當(dāng)?shù)孛弘娙萘侩妰r標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)（165-330元/kw*年），根據(jù)頂峰能力按一定比例折算（折算比例為滿功率連續(xù)放電時長除以全年最長凈負(fù)荷高峰持續(xù)時長，最高不超過1），并考慮電力市場建設(shè)進展、電力系統(tǒng)需求等因素確定。

實行清單制管理、加速儲能項目建設(shè)進度。項目具體清單由省級能源主管部門會同價格主管部門制定，管理要求由國家能源局另行明確。我們預(yù)計對儲能電站的申報、考核、建設(shè)周期等明顯要求，一定程度上推動一部分暫停項目的建設(shè)進度。

明確容量電價承擔(dān)方、電費結(jié)算與市場參與。1）明確新型儲能容量補償費用，納入當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)運行費用，成為電價構(gòu)成部分，由終端用戶承擔(dān)。2）充放電：有現(xiàn)貨市場的，充放電均按照現(xiàn)貨實時價格；無現(xiàn)貨市場時，充電執(zhí)行工商業(yè)用戶購電價格，放電價格由省級確定。3）輸配電費：充電時需繳納輸配電費，放電時退減已繳納費用。4）未來銜接“可靠容量補償機制”，與煤電、氣電等共用同一補償機制，實現(xiàn)公平競爭。

影響：后續(xù)多省將出臺對應(yīng)儲能容量電價政策、需求爆發(fā)。1）參考甘肅標(biāo)準(zhǔn)，330元/kw*（1-廠用店率1.74%）(配儲時長/6h）*供需系數(shù)（25年為89.5%），對應(yīng)4h配儲的補貼標(biāo)準(zhǔn)193元/kw，若按照電芯價格0.35元/wh（碳酸鋰價格12萬/噸），價差0.26元/wh，對應(yīng)irr是8~9%，滿足資金方收益率要求。2）我們預(yù)計后續(xù)多省將出臺相關(guān)補貼，25年新型儲能并網(wǎng)183GWh，我們預(yù)計26年仍可實現(xiàn)50%增長至275GWh。3）碳酸鋰價格回調(diào)，若價格在12-15萬企穩(wěn)，國內(nèi)暫緩的新項目預(yù)計將恢復(fù)。

投資建議：全國性儲能容量電價出臺+碳酸鋰價格回調(diào)，儲能需求恢復(fù)，強推寧德時代和陽光電源，當(dāng)前位置已反應(yīng)悲觀預(yù)期，估值底部；其次重點推薦億緯鋰能和海博思創(chuàng)，并看好阿特斯、中創(chuàng)新航、比亞迪等，關(guān)注鵬輝能源。并看好中游材料，推薦隔膜、電解液、負(fù)極、正極、鋁箔、銅箔等相關(guān)產(chǎn)業(yè)標(biāo)的。

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。