中國(guó)能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主、能源利用效率低，同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施和外商投資環(huán)境良好，毫無(wú)懸念地成為CDM最大供應(yīng)國(guó)。截至2008年4月，中國(guó)已國(guó)際注冊(cè)項(xiàng)目198個(gè)，產(chǎn)生的減排量約1億tCO2/a，占全球的51%左右。據(jù)世行預(yù)測(cè)，2008～2012年期間，中國(guó)每年的碳交易量將超過(guò)2億tCO2。
   
       減排潛力巨大等各方面優(yōu)勢(shì)，使國(guó)際資金對(duì)中國(guó)碳市場(chǎng)表現(xiàn)出極大熱情。國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)風(fēng)電、水電的電力公司、進(jìn)行余熱回收的鋼鐵公司和水泥廠，以及生產(chǎn)氟利昂替代物的化工企業(yè)等成為西方買(mǎi)家追逐、爭(zhēng)奪的對(duì)象。但中國(guó)企業(yè)參與CDM的模式過(guò)于單一，基本是通過(guò)雙邊/中介途徑或招標(biāo)與出價(jià)高的買(mǎi)家簽訂CER遠(yuǎn)期交付合同，買(mǎi)家承擔(dān)CDM前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用。合同價(jià)格多為8～10歐元/CER，高于10歐元項(xiàng)目很少。除了項(xiàng)目主體企業(yè)，還有活躍的中介開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)。他們?yōu)橹蟹綐I(yè)主與國(guó)外買(mǎi)方之間牽線搭橋，交易成功和CER簽發(fā)后向雙方收取傭金。
   
       中國(guó)千余個(gè)已經(jīng)被政府批準(zhǔn)的項(xiàng)目，絕大多數(shù)屬于雙邊簽訂的遠(yuǎn)期CER合同，價(jià)格長(zhǎng)期鎖定，買(mǎi)方承擔(dān)CDM開(kāi)發(fā)和CER交付的各種風(fēng)險(xiǎn)。雖然這種商業(yè)模式從賣(mài)方角度看風(fēng)險(xiǎn)較低，但仍然要面對(duì)2類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn):（1）未來(lái)國(guó)際碳價(jià)格走低，市場(chǎng)價(jià)低于CER合同價(jià)，買(mǎi)方為了避免巨額損失不履行合同。對(duì)付這種風(fēng)險(xiǎn)方法不多，可以在合同的違約條款中控制。但買(mǎi)方違約，賣(mài)方進(jìn)一步追究勢(shì)必陷入法律事務(wù)和官司，對(duì)雙方都將產(chǎn)生較高成本，賣(mài)方可能會(huì)選擇不了了之，從而失去CDM收益;（2）未來(lái)國(guó)際碳價(jià)格高漲，高于CER合同價(jià)，而賣(mài)方受制于CER長(zhǎng)期鎖定價(jià)格，無(wú)法享受市場(chǎng)的高收益，面臨機(jī)會(huì)成本損失。例如，中國(guó)某企業(yè)HFC-23減排項(xiàng)目，幾年前簽約CER價(jià)格只有5～6歐元。項(xiàng)目運(yùn)行后，2008年簽發(fā)CER交付買(mǎi)方。此時(shí)，歐洲市場(chǎng)現(xiàn)貨CER價(jià)格高達(dá)15～17歐元。對(duì)中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生了約10歐元/tCO2的機(jī)會(huì)成本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度是虧本買(mǎi)賣(mài)。這種情況在中國(guó)普遍存在，只是機(jī)會(huì)成本的多少問(wèn)題。但中國(guó)業(yè)主通常將出售減排量看作是錦上添花，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的了解，只要有買(mǎi)家出價(jià)合適就賣(mài)出，沒(méi)有對(duì)CER價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。
 
       大量收購(gòu)中國(guó)CDM項(xiàng)目的西方買(mǎi)家大多不是最終買(mǎi)主，他們與中國(guó)企業(yè)簽訂購(gòu)買(mǎi)合同并只付出較低的開(kāi)發(fā)成本。CER一旦頒發(fā)或項(xiàng)目一經(jīng)注冊(cè)，初始買(mǎi)家就可以通過(guò)中介或雙邊渠道找到下家，或者在交易所這樣的二級(jí)市場(chǎng)加價(jià)出售，差價(jià)可達(dá)60～100%。與其付出的前期CDM開(kāi)發(fā)費(fèi)用相比，可獲得豐厚收益。買(mǎi)家與中國(guó)企業(yè)簽訂合同并不需要有很強(qiáng)的資金實(shí)力，也不需要有保證購(gòu)買(mǎi)定量CER的足額賬面資金。不少買(mǎi)家沒(méi)有足夠的資金，CER大量簽發(fā)后面臨無(wú)法付款的窘境，于是轉(zhuǎn)賣(mài)給其他實(shí)力強(qiáng)大的真正買(mǎi)主。
   
       雖然CDM規(guī)則為發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家出售CER，以幫助其履行減排承諾，發(fā)展中國(guó)家沒(méi)有減排義務(wù)不能參與排放貿(mào)易，但目前CDM和EUETS等市場(chǎng)的交易規(guī)則并不排斥發(fā)展中國(guó)家直接參與高級(jí)市場(chǎng)的交易。例如，中國(guó)的投資機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)歐洲的交易所席位直接進(jìn)行EUA和CER合約交易，也可以委托在交易所擁有固定席位的經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。極少數(shù)商業(yè)嗅覺(jué)靈敏、仔細(xì)鉆研國(guó)際規(guī)則的中國(guó)公司開(kāi)創(chuàng)性地在發(fā)達(dá)國(guó)家注冊(cè)了獨(dú)資或合資公司，以回到國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)CDM項(xiàng)目。他們具備與歐盟成員國(guó)本身企業(yè)相同的資格和條件，從而可以與其他最終買(mǎi)家、投機(jī)商或通過(guò)交易所進(jìn)行二級(jí)CER交易，獲取最大收益。
   
       作為CER最大供應(yīng)國(guó)，中國(guó)應(yīng)是國(guó)際碳市場(chǎng)的主體、對(duì)價(jià)格的形成有發(fā)言權(quán)。但中國(guó)沒(méi)有處在相應(yīng)的權(quán)重地位，提供了巨量初級(jí)廉價(jià)CER供發(fā)達(dá)國(guó)家中介、金融和投機(jī)機(jī)構(gòu)不斷倒買(mǎi)倒賣(mài)獲取高額收益，自身卻處在市場(chǎng)和價(jià)值鏈低端。語(yǔ)言障礙、商業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)缺乏，使眾多中國(guó)企業(yè)對(duì)CDM國(guó)際規(guī)則及盈利模式缺乏深入的理解和應(yīng)用，因此在雙邊談判中處于弱勢(shì)，造成CER價(jià)格較低并且注冊(cè)后CER的賬戶歸屬等方面沒(méi)有取得公平權(quán)力。（完）